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国泰君安证券:军工基本面趋势不改盈利持续高增长

发布:admin11-11分类: FXCM福汇开户条件

  国泰君安证券:军工基本面趋势不改盈利持续高增长

  根本面趋向不改,结余接连高增加。1)21Q1-3军工行业开业收入2115亿元,同比增加20.31%;净利润192亿元,同比增加43.07%,增速同比擢升1.96个百分点。2)21Q3,军工行业开业收入742亿元,环比降落7.5%;净利润68亿元,环比降落7.8%。环比Q2虽稍有下滑,但Q3单季度营收、利润撑持高位。3)近年来军工行业利润率撑持向上趋向。21Q1-3,军工行业毛利率为21.63%,同比擢升1.00个百分点;净利率9.09%,同比增1.69个百分点,较16年大幅增加4.54PP。时代用度率10.75%,同比减少3.35个百分点,回归疫情前寻常水准。

  邦企、民参军收入同步增加,民企利润弹性更大。1)21Q1-3邦企军工营收1780亿元,同比增加19%;民参虎帐收335亿元,同比增加26%;邦企军工净利127亿元,同比增加39%,增速擢升13个百分点;民参军净利66亿元,同比增加67%,增速擢升32个百分点。2)邦企军工毛利率创出近6年新高,由17.74%擢升至18.65%。民参军毛利率自17年后逐年上行,由2020年的36.92%增加至37.46%。

  质料及加工和邦防新闻化板块增速居前。1)细分界限中,质料及加工和邦防新闻化板块营收增速最速,分手为30%和24%。正在增速更正方面,质料及加工增速擢升幅度最大(+19pp)。2)净利方面,各板块净利均告竣正向增加,邦防新闻化和质料及加工板块利润增速绝对值最大,分手为51%和40%。正在增速更正方面,除航天(+1pp)、邦防新闻化(+4pp)正增加外,其他板块均有所下滑。

  中上逛枢纽坚持敏捷增加,总装厂利润边际革新分明。1)21Q1-3,家产链各枢纽均告竣敏捷增加,总装/分编制/元器件/质料净利增速分手为36%/39%/62%/52%,上逛、中逛延续高增加,而下逛总装枢纽利润弹性初显,收入仅增加8%,而利润增加36%,行业景心胸正逐渐鄙人逛总装企业利润外呈现。2)总装/分编制/元器件/质料合同欠债增速分手为102%/678%/65%/79%,元器件和质料较中报分手增加17pp和56pp,或是十四五大量量采购预付款逐渐向上逛付出。家产链合同欠债同步大幅擢升,验证行业高景气逻辑,十四五行业利润和现金流希望分明革新。

  投资主线)总装:中航沈飞中直股份航天彩虹(受益);2)分编制:航煽动力中航机电中航电子中航电测江航设备(受益);3)元器件:中航光电航天电器鸿远电子火把电子(受益)、振华科技(受益)、紫光邦微(受益);4)质料:中航高科菲利华抚顺特钢(受益)、光威复材(受益)、中简科技(受益)、西部超导(受益)。

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